Trois géants de la technologie s'apprêtent à faire leurs débuts boursiers dans une séquence sans précédent qui pourrait drainer jusqu'à 200 milliards de dollars. Trois sociétés américaines à la valorisation proche ou supérieure à mille milliards de dollars chacune sont attendues pour leurs débuts à Wall Street dans les prochains mois, une séquence sans précédent qui n'est pas sans risques.
SpaceX en première ligne
SpaceX devrait être la première à se lancer, en juin, avant une possible mise à feu pour les deux grands rivaux de l'intelligence artificielle, OpenAI et Anthropic, plus tard cette année, voire en 2027. Le groupe aérospatial d'Elon Musk ambitionne de lever, à lui seul, jusqu'à 80 milliards de dollars, un record mondial dépassant le total des fonds récoltés lors d'entrées en Bourse aux États-Unis en 2025 (70 milliards). OpenAI et Anthropic, eux, songeraient à 60 milliards chacun. Soit un potentiel de 200 milliards à eux trois, presque autant que le cumul des quatre dernières années (240 milliards) aux États-Unis.
Des capitaux suffisants pour accueillir ces sociétés
« On est vraiment en terre inconnue », résume Emily Zheng, analyste de la plateforme de données financières Pitchbook, « et la concentration est plus extrême que jamais. » Pour autant, rares sont les observateurs qui doutent de la capacité du marché à absorber ce flux, dans un contexte macroéconomique et géopolitique défavorable, marqué par la guerre au Moyen-Orient et la remontée de l'inflation. « Je ne suis même pas sûr que l'ordre dans lequel elles accèdent au marché soit si important que cela, parce que ce sont des entreprises uniques », estime Jay Ritter, spécialiste des introductions à l'université de Floride.
Pour Mark Roberts, associé gérant de la société de conseil The Blue Shirt Group, « il y a assez de capitaux pour accueillir avec enthousiasme ces trois sociétés si le prix est adéquat ». Pour s'attirer les faveurs de SpaceX, qui l'a finalement choisie, la Bourse électronique Nasdaq a modifié son règlement pour pouvoir l'intégrer plus rapidement à son indice de référence. Cela devrait donner un coup de pouce au titre, car de nombreux fonds répliquent la performance de cet indicateur et vont devoir, dès lors, acheter du SpaceX pour refléter sa composition.
Un passage obligé pour les investisseurs
Ces trois candidats aux portes de Wall Street « seront un passage obligé » pour les investisseurs institutionnels, plus encore que pour les petits porteurs, assure Mark Roberts. La ferveur est telle qu'à l'approche de l'échéance, nombreux sont ceux qui se ruent sur les actions via le marché secondaire, où il est possible d'acheter des titres non cotés, au point de porter la valorisation théorique d'Anthropic au-delà de mille milliards de dollars. Mardi, OpenAI et Anthropic ont tous deux mis en garde contre les montages et les instruments financiers n'offrant qu'un accès indirect à leurs actions.
Les enjeux de la cotation
Plutôt que les introductions en elles-mêmes, le marché aura les yeux braqués sur les semaines et les mois qui suivront. « Si les actions se comportent bien, ce sera une validation des valorisations préalables à la cotation », explique Emily Zheng. Dans le cas contraire, « les investisseurs pourraient se dire qu'elles sont surévaluées, ce qui entraînerait beaucoup de ventes ».
Les acteurs du capital-investissement, qui détiennent actuellement une part du capital de ces trois entreprises, pourraient aussi profiter de cet accès à un pool d'acheteurs nettement plus vaste pour monétiser leur participation. Selon le Wall Street Journal, ces sociétés du non coté attendent également des conditions plus propices pour céder plus de 30 000 entreprises présentes dans leurs portefeuilles. Emily Zheng prévient qu'un mauvais parcours boursier pourrait, par extension, semer la panique dans le capital-investissement et contracter la valorisation de nombreuses entreprises non cotées. Par ailleurs, qui dit cotation, dit transparence. Étant donné la capitalisation attendue de ces trois mousquetaires, « les gens vont être ultra-attentifs à leur activité opérationnelle », prévient Mark Roberts, « donc ils ne pourront pas se rater sur leurs résultats ». « Il y a une chose dont je suis sûr pour ces trois sociétés », dit Jay Ritter, « c'est que leurs titres seront volatils, avec de gros mouvements à la hausse ou à la baisse. […] Détenir ces actions, ce ne sera pas pour les âmes sensibles. »
