Netflix jette l'éponge dans la bataille pour Warner Bros Discovery
Le géant du streaming Netflix a annoncé jeudi son retrait de la course au rachat de Warner Bros Discovery (WBD), ouvrant la voie à son concurrent Paramount Skydance dans une bataille qui pourrait redessiner durablement le paysage médiatique américain. Cette décision marque un coup de théâtre majeur dans ce dossier à rebondissements qui dure depuis plus de cinq mois.
Une offre jugée non attractive financièrement
Netflix a justifié son retrait en expliquant que l'opération n'était plus financièrement attractive au prix nécessaire pour s'aligner sur la dernière offre de Paramount Skydance. "Nous avons toujours été disciplinés", a déclaré le conseil d'administration du leader mondial du streaming, "mais au prix nécessaire pour s'aligner sur la dernière offre de Paramount Skydance, cette transaction n'est plus attractive financièrement pour le groupe."
Le conseil d'administration de Warner Bros Discovery avait pourtant estimé que la dernière version de l'offre de Paramount Skydance était "supérieure", tout en indiquant qu'il continuerait à recommander celle de Netflix. Mais quelques minutes après cette annonce, Netflix a confirmé son refus de s'aligner sur l'offre concurrente.
Paramount Skydance en position de force
Paramount Skydance, qui avait soumis la première proposition de reprise dès septembre dernier sans jamais être considéré comme favori jusqu'ici, a finalement remporté cette bataille après une série d'offres et contre-offres. Sa dernière proposition, soumise en début de semaine, s'élève à 31 dollars par action WBD, contre 30 précédemment.
En incluant la dette de Warner Bros Discovery, cette offre valorise la cible autour de 110 milliards de dollars. Paramount Skydance s'est également engagé à payer les 2,8 milliards de dollars d'indemnité de rupture que WBD avait promis à Netflix en cas de non-réalisation de leur union initiale.
Un montage financier ambitieux
Contrairement à Netflix qui ne prévoyait d'acquérir qu'une partie de WBD (principalement le studio Warner Bros et la plateforme HBO Max), Paramount Skydance vise le contrôle de l'ensemble du groupe. Cette opération nécessitera un montage financier atypique et le soutien personnel de Larry Ellison, fondateur d'Oracle et père du patron de Paramount Skydance, David Ellison.
PSKY se prépare ainsi à absorber une entreprise qui pèse pas moins de six fois sa propre capitalisation boursière, ce qui nécessitera un endettement massif. Le groupe devra également obtenir l'autorisation des régulateurs, un processus que Paramount Skydance juge plus favorable que pour l'offre de Netflix, bien que cette thèse soit contestée par le géant du streaming.
Les réactions des marchés et l'avenir incertain de WBD
Les investisseurs ont salué le désengagement de Netflix d'un dossier qu'ils voyaient d'un mauvais œil, beaucoup estimant que le groupe risquait de payer trop cher pour Warner Bros Discovery. Dans les échanges électroniques postérieurs à la clôture de Wall Street, l'action du géant du streaming prenait près de 10%.
Warner Bros Discovery, dont l'avenir reste incertain, a publié jeudi des résultats en baisse avec un chiffre d'affaires en recul de 5% pour 2025. Le ralentissement s'est même accéléré au quatrième trimestre (-6%). Bien que le streaming continue de croître avec désormais 131,6 millions d'abonnés dans le monde (soit 14,7 millions de plus qu'il y a un an), les coûts progressent plus rapidement, ce qui contracte les marges du groupe.
Le studio Warner Bros se porte bien, mais le groupe reste lesté par son activité de télévision traditionnelle, dont les revenus et les bénéfices s'effritent inéluctablement. Son modèle est d'ailleurs assez proche de celui de Paramount Skydance, qui tente également de se réinventer en jouant sur sa plateforme de streaming Paramount+ et son studio Paramount pour compenser la décroissance de la télévision classique.
WBD a fixé au 20 mars la date de l'assemblée générale extraordinaire lors de laquelle les actionnaires devront déterminer l'avenir du groupe. Cette décision pourrait marquer un tournant majeur dans l'industrie médiatique américaine.
